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延华智能一季度点评:业绩符合预期

发布时间:2013-04-09被阅次数:7491 来源:中银国际证券有限责任公司 研究员:周中

业绩符合预期

        延华智能公布2013年1季度业绩。1季度公司实现营业收入1.98亿元,同比增长107%;实现净利润437万元,同比增长57%;每股收益0.03元。维持2013-2015年盈利预测0.37、0.60和0.81元不变。下调评级至持有,12个月目标价12.95元,对应35倍2013年市盈率。

支撑评级的要点

        收入增长超预期。公司经营业绩的季节性比较明显,1、3季度为传统淡季,2、4季度为旺季。而公司13年1季度营收创上市以来的季度营收新高,同比增长107%,环比增长10%。经营复苏趋势良好。公司经过1年多的努力,逐步实现了客户结构优化,订单金额实现了较快的增长。从2012年开始,公司的新签订单保持了30%以上的高速增长,为公司后续年份的营业收入高增长打下坚实的基础。

        1季度净利润同比增长57%,环比增长52%,每股收益0.03元,基本符合预期。公司净利润增长慢于收入增长的主要原因是:(1)毛利率较去年同期有所下降;(2)税收变化。营业税及附加同比增长163%,所得税额同比增长681%。

        毛利率较去年同期下降3.4个百分点,但是较去年4季度提升2.3个百分点。我们判断主要是公司1季度低毛利订单结算较多所导致。从公司公告的重点项目来看,毛利率环比逐步提升是大概率事件。公司1季度费用增长速度也较快,销售费用和管理费用分别增长56%和60%,显示公司收入高增长的同时,投入也在逐步加大。我们看到公司去年完成了全国区域中心和营销网络布局,相关人员和管理团队仍在不断成长完善中,因此费用的高增长可能还将持续几个季度。随着公司销售规模提升到更高的阶段,公司规模效应将逐步反映在经营业绩中。

        公司预计上半年归属上市公司股东净利润比上年同期增长幅度为20%-50%。

 

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